车载扬声器领域“龙头企业”上声电子股份有限公司（以下简称“上声电子”，688533.SH）最近“有点忙”。

《中国经营报》记者梳理发现，自11月10日以来，上声电子已经陆续发布7则公告，均与特定对象调研活动相关。自11月7日以来的近一周时间里，公司董事长兼总经理周建明、董事会秘书朱文元、证券事务代表鲍洁等人已先后与汇添富基金、国金证券、嘉实基金、华商基金等近30家机构密集调研。

而自11月1日至15日，公司股价连续上涨了半个月，从15.67元/股一度最高涨至46.88元/股，上涨近3倍，连续出现股票交易严重异常波动的情形。根据公司公告，11月4日、5日和8日收盘价格涨幅偏离值累计达到30%，上声电子和第一大股东苏州上声投资管理有限公司（以下简称“上声投资”）均公告称，不存在应披露而未披露的重大事宜以及重大资产重组等事项。

（上声电子生产厂区。图片来自公司官网）

据了解，上声电子成立于1992年，总部位于江苏省苏州市，早期以车载扬声器起家。公司深耕车载扬声器30余年，在全球和国内市占率领先。目前，公司车载扬声器在全球乘用车及轻型商用车市场的占有率为12.64%，国内市场占有率第一。

不过，公司重点布局的车载功放业务等尚处于成长期，该业务的发展也成为上述机构关注的焦点。对此，上声电子相关负责人向《中国经营报》记者表示：“公司的功放业务于前两年起步，目前还在成长期。与主要竞争对手相比，公司的弱势在于缺少品牌，在技术方面实力位于前列。”

股价严重异常波动

自今年4月份登陆科创板以来，上声电子的股价长期在低位徘徊，10月29日最低仅为15.36元。然而从11月1日开始，公司的股价涨势凶猛，连续半个月保持上涨态势，股价从15.67元/股一度最高涨至46.88元/股，累计上涨近3倍。

其中，11月4日、5日和8日连续三个交易日内，上声电子日内涨幅均达到20%。数据显示，截至11月8日，公司收盘价为32.82元/股，滚动市盈率为65.99倍，而根据中证指数有限公司发布的数据，同行业公司最近一个月平均滚动市盈率为35.33倍。

11月9日，上声电子发布公告表示，公司股票交易连续10个交易日内（10月26日至11月8日）收盘价格涨幅偏离值累计达到100%，根据相关规定，属于股票交易严重异常波动的情形。

而对于股价异常波动的原因，上声电子方面在公告中并未给出明确答复，仅表示：“公司生产经营活动一切正常，未发现对股价可能产生重大影响的媒体报道或市场传闻。”

此外，上声电子还给公司第一大股东上声投资发函确认，上声投资方面在11月8日同样表示不存在应披露而未披露的重大事宜和买卖股票等行为，不存在导致上市公司股权变化的事项。

上声电子此前公布的招股书显示，公司是国内领先的前装市场汽车声学产品方案供应商，在国内同行供应商中，公司车载扬声器产品市场占有率第一。2017年～2019年，公司车载扬声器在全球乘用车及轻型商用车市场的占有率分别为12.20%、11.88%和12.10%。

上声电子主要客户涵盖国内外知名整车制造厂商及电声品牌制造商。据招股书数据，上声电子2020年上半年前五大客户分别为大众集团、福特集团、博士视听、上汽大众和上汽集团，营收占比为58.7%。

值得注意的是，上声电子近日在投资者互动平台表示，上声电子扬声器产品与特斯拉、蔚来汽车和比亚迪均有稳定合作，其中对于蔚来汽车，上声电子除提供传统车载扬声器外，还为客户开发整车音响系统，上声电子“车载扬声器在国内的市占率约19%”。

营收、净利润承压

事实上，从近几年的业绩表现来看，上声电子作为国内车载扬声器龙头，也面临着不小的经营压力。

招股书显示，上声电子2018～2020年的营业收入分别为12.38亿元、11.95亿元和10.88亿元，分别实现净利润1.11亿元、0.78亿元和0.76亿元，营业收入和净利润出现双降趋势。

对于经营业绩的下滑，上声电子方面主要归结为汇兑损失以及汽车市场增速放缓所导致的营业收入下滑。

与此同时，原材料价格的上涨也给公司业绩造成了不小的压力。从往年情况来看，直接材料费用在公司主营业务成本中的占比均在70%以上。公司原材料中占比较大的为磁钢、音圈、塑料等，而核心零部件钕铁硼磁钢原材料中包含稀土。

公开资料显示，11月15日，氧化钕价格上涨至826000元/吨，国庆节后至今涨幅为30.28%。

在今年原材料价格波动较大的背景下，上声电子的毛利率也有所下降。半年报数据显示，今年上半年公司主营业务毛利率为24.88%，较上期下降2.42%。而随着市场竞争加剧以及人工成本的提高，公司毛利率面临进一步下降的风险。

在成本压力方面，上述上声电子负责人表示，今年原材料采购价格普遍上涨幅度较大导致公司的成本压力较大，特别是钢铁、稀土和塑料粒子；同时，出口海运费的上涨，使得本期出口运输费用上涨明显。“目前，原材料的价格波动对扬声器业务影响较大。”

而对于如何应对原材料价格的波动，该负责人向记者表示：“就公司内部而言，将通过节约管理成本、控制存量来缓解压力。同时，公司还在积极与客户谈判，将涨价压力传导给下游客户。通过多种举措减少原材料波动对利润的冲击。”

功放业务仍处成长期

记者梳理上声电子的营收构成发现，公司具有以扬声器系统为主的产品体系，近两年开始布局车载功放和AVAS等汽车电子产品。

上声电子的车载功放业务发展情况也成为各大调研机构关注的重点。但值得注意的是，虽然公司的车载功放业务等新兴业务近年来稳步增长，但车载扬声器业务或仍将长期作为公司的营收支柱。

据了解，随着智能座舱对音质要求的提升和新能源汽车销量的增长，车载功放正逐渐成为趋势。上声电子半年报数据显示，今年上半年，公司车载功放产品和AVAS销量分别为9.9万只和29.86万只，同比分别增长530%和241%。

国金证券研报指出，若上声电子仅提供扬声器，单车价值量在300～800元左右；若提供整套音响系统（包括功放、低音炮等），单车价值量在1500～2000左右。也就是说，相较于扬声器，车载功放等电子产品业务将给公司带来更高的回报。

不过，目前新兴业务对于上声电子的业绩影响较为有限。2018～2020年，上声电子的车载扬声器业务在营收中的占比始终维持在95%以上。以2018年为例，公司的车载功放和AVAS合计实现收入2763.76万元，占当期销售收入的比例仅为2.36%。

招股书显示，在合计4.46亿元的募投项目中，上声电子拿出约1.5亿元用于扩产汽车电子项目，预计建成后新增20万台车载功放和25万台AVAS产品产能。该项目建设期为12个月，达产后年均销售收入1.95亿元，年均净利润2576.11万元。

另一方面，在汽车音响市场，品牌与技术是决定市场地位的重要因素。与传统汽车音响巨头相比，上声电子在定价主导权和市场份额等方面仍有一定差距。上述上声电子负责人表示：“公司目前还是以性价比产品为主。现在新能源汽车用到非品牌音响供应商会比较多，传统燃油车也可能在后续转变。”

对于车载功放产品的发展规划情况，该负责人表示，公司还会持续发展传统车载扬声器业务，坚持做好主业。但汽车电子产品也非常重要，也是本次的重要募投项目。

“目前，汽车电子产品的扩产工作已经启动，预计2022年一季度完成新生产线的投入和建设用以扩大功放产品产能产量。”该负责人在接受机构调研时表示。